chroniques

Un ETF Ethereum spot : une bénédiction pour l’écosystème ?

 

Dans cette nouvelle tribune, nous allons aborder le narratif le plus important pour l’univers crypto : les ETF Ethereum spot. A quelles difficultés font face les institutionnels ? Quel impact pour la suite ? Décryptons.

etf ethereum

Point introductif

En janvier dernier, lors de l’approbation des ETF Bitcoin spot, notre réflexe a été de nous concentrer sur un potentiel narratif identique pour Ethereum. Depuis, le cours n’a cessé de grimper.

Alors pour être franc avec vous, je joue ce narratif depuis bien avant car la planète crypto sait à quel point Ethereum est apprécié des investisseurs institutionnels, et surtout qu’Ethereum représente une grande partie de la révolution actuelle sur cet univers (DeFi, NFT, RWA, et j’en passe).

Depuis plusieurs mois, les demandes d’ETF ont donc afflués à la suite de l’approbation massive pour Bitcoin. Néanmoins, le projet de cet article est surtout de vous faire comprendre que jouer ce narratif est intéressant voire obligatoire, mais surtout qu’il sera bien plus compliqué d’arriver à une approbation que pour Bitcoin.

Pour Bitcoin, les choses étaient “simples” : des demandes massives de la part des plus grands institutionnels suivis de quelques refus de la SEC, les autorités financières US. Mais le tournant a été le procés gagné par Grayscale contre la SEC qui lui refusait le droit de cotation d’un fonds en Bitcoin. Derrière, BlackRock entre dans la danse, et vous connaissez l’histoire.

Pour Ethereum, on est dans un contexte un peu différent.

ETF ETHEREUM

Un aspect plus complexe

Ici, les investisseurs institutionnels ont envoyé leur demande d’approbation de leurs ETF Ethereum spot à la SEC. Ces fonds auront pour but, comme pour Bitcoin, de répliquer la performance d’Ethereum sans détenir directement des ETH. Mais le sujet ici, contrairement au Bitcoin, est ailleurs.

Comme vous le savez, Ethereum fonctionne différemment de Bitcoin. Bitcoin est avant tout un moyen de transférer des fonds d’un client A à un client B sans intérmédiaire. Ethereum, lui, est une blockchain qui permet la mise en place de “smart contracts” qui vont effectuer des tâches et des opérations sans intermédiaire.

Sur Bitcoin, les mineurs valident les transactions et sont rémunérés à la suite de cela via les frais de transactions et autres récompenses, et cela en résolvant des “puzzles mathématiques”. Sur Ethereum, c’est différent. Les “validateurs” valident les transactions et sont rémunéres via les frais de transactions. Mais pour devenir validateur, il faut staker des Ethereum, 32 ETH pour être exact. Un montant assez restrictif, pour la sécurité de la blockchain évidemment car cela peut décourager les acteurs néfastes pour la blockchain.

Vous allez me dire, quel est le rapport avec les ETF Ethereum ? Eh bien c’est simple, beaucoup d’applications d’ETF Ethereum contiennent la possibilité pour les futurs investisseurs de staker les fonds récoltés afin de recevoir des récompenses supplémentaires, et donc de devenir en quelque sorte un acteur de la blockchain.

En quoi c’est problématique ? C’est facile. Sur Ethereum, plus vous stakez de tokens, plus votre pouvoir est immense : vous validez davantage de transactions étant validateur donc vous agissez grandement sur la blockchain. Imaginez le pouvoir de ces ETF sur la blockchain lorsque les fonds afflueront massivement dans ces ETF ?

Cela pourrait clairement engendrer un potentiel risque de centralisation des validateurs ! Les institutionnels privilégient toujours, comme pour les ETF Bitcoin, des dépositaires comme Coinbase pour la gestion de ces ETF. Une telle tendance vers la centralisation, notamment si Coinbase commence à dominer le staking, pourrait exposer le réseau Ethereum à des risques opérationnels plus importants, comme la possibilité d’avoir un point de défaillance unique !

Mais rassurez-vous, dans la liste des ETF en attente d’approbation, BlackRock ne mentionne jamais le staking dans sa demande et certains l’ont récemment retiré, comme ARK et 21Shares. Mais ces derniers ne l’ont pas mentionné ou l’ont retiré car le staking est un sujet très sensible pour la SEC et pour arriver à un ETF Ethereum avec du staking, il faudrait probablement passer par la case tribunal, et les fonds n’ont plus de temps à perdre, pour l’instant.

Source : Bloomberg

ETF ETHEREUM

A quand une décision ? Notre avis

Voici la liste des ETF en attente d’approbation avec les deadlines pour un retour de la SEC. Comme vous le voyez, BlackRock a comme deadline finale le 7 Août. D’ici là, nous avons le temps de voir venir les choses donc difficile de se prononcer mais nous restons positifs pour la suite. Pourquoi ? Cela va vous faire sourire mais ce que BlackRock demande est généralement obtenu. La SEC a du pouvoir évidemment mais leur crédibilité a été sacrément touché sous la houlette de Gary Gensler, leur patron. Et surtout, la demande de BlackRock est sensiblement identique que leur précédente demande pour Bitcoin, difficile de voir une réponse négative arriver donc. Sauf si Gary Gensler souhaite mettre des bâtons dans les roues comme il l’a souvent fait.

Quel impact attendre pour les prix ? En cas d’approbation, le même effet que pour Bitcoin, c’est à dire un impact haussier avec un probable nouveau plus haut historique à attendre. Mais d’ici là, il est très loin d’être bête de jouer ce narratif.

Source : Bloomberg

Omar Dibo

Omar Dibo

Analyste, auteur et coach - Certifié AMF

Après des études en finance et gestion de patrimoine, Omar débute sa carrière en banque privée démontrant ses compétences techniques et sa capacité à comprendre les besoins financiers des clients. Il évolue en tant que trésorier dans une société de services (pétrole et gaz) développant ainsi une compréhension de la finance d’entreprise.

Avec une vision globale de la finance, Omar croit fermement que l’éducation à l’investissement et l’ouverture à tous ces domaines sont cruciaux pour construire un avenir financier solide. C’est pourquoi Omar vous invite à explorer l’univers crypto, contribue sur tous les autres sujets traités par Finneko et anime nos différentes communautés (X et Discord).

Les taux directeurs de la FED en 2025

Le marché obligataire est pris entre les projets de la Réserve fédérale de réduire les taux d’intérêt et le risque d’une hausse de l’inflation et des niveaux de la dette fédérale.

Lire plus

Le Viêtnam sera-t-il le nouvel eldorado du continent asiatique ?

Dans la continuité d’une précédente rubrique dédiée à l’analyse des émergents, cette semaine, nous avons décidé de nous intéresser à un pays rarement mis en avant, dans l’ombre de ses voisins régionaux tels que la Chine ou l’Inde. Pourtant, cette nation fait partie des économies les plus dynamiques de l’Asie du Sud-Est, cette véhémence économique étant le déterminant de l’émergence d’un pays qui fut en prise avec le fléau de la guerre jusqu’en 1975.

Lire plus

La macroéconomie comme facteur crucial dans une stratégie d’investissement : les Fintechs

Le secteur des FinTechs, bien qu’ayant le vent en poupe depuis quelques années en raison de sa forte croissance, est évoqué pour la première fois au cours des années 1950, avant de se démocratiser avec la généralisation de l’utilisation des cartes bancaires à partir de 1984.

Lire plus

La Chine lance une vaste campagne de relance pour stimuler la croissance

Le mardi 24 septembre, la Chine a annoncé une série de mesures de relance économique, dont des baisses de son taux d’intérêt de référence, afin de contrer le ralentissement de son économie. Ces annonces interviennent dans un contexte où Pékin cherche à stimuler la croissance et à soutenir les secteurs en difficulté, notamment l’immobilier.

Lire plus

Le marché des cryptomonnaies face aux récentes données économiques et au pivot attendu de la Fed

Le marché des cryptomonnaies, bien que particulier, reste soumis aux grandes règles de la finance et, surtout, à celles des marchés financiers. Ces marchés réagissent aux données économiques, aux régulations et aux politiques monétaires. C’est exactement ce qui nous intéresse aujourd’hui : quel impact les récents chiffres concernant l’inflation et le marché du travail peuvent-ils avoir sur le marché crypto ? En réalité, la question centrale est de savoir comment le marché réagira au tant attendu « pivot » de la Réserve fédérale (Fed), qui pourrait débuter lors du prochain FOMC (Federal Open Market Committee) ce mercredi 18 septembre.

Lire plus

La crise au Moyen-Orient rapproche un peu plus Moscou de Téhéran

Le Moyen-Orient est de nouveau au centre de l’attention internationale, alors que les tensions entre Israël et l’Iran s’intensifient après l’assassinat du chef du Hamas Ismaïl Haniyeh à Téhéran. Et la Russie pourrait avoir un rôle ici. Décryptage.

Lire plus

La macro va-t-elle enterrer les cryptos ?

Dans cette nouvelle tribune, c’est un point marchés important sur les cryptos qui vous attend. Sur fond de pensée récessionniste et de « seppuku » japonais, les cryptos ont vécu une semaine compliquée comme tous les actifs, ou presque. Est-ce la fin ? Décryptage.

Lire plus

Le Yen et l’emploi américain font tituber les marchés

Fin de semaine turbulente sur les marchés, n’est-ce pas ? L’indice S&P500 perd près de 4% sur les seules journées de jeudi et de vendredi, et ça n’est presque rien à côté des -5,4% de Microsoft sur la semaine ou des -5,8% de Nvidia sur la même période… Et que dire du Russel 2000, l’indice américaine de référence pour « les petites et moyennes capitalisations », qui perd lui près de 8% en deux jours ! Lorsque tout s’effondre, c’est avec un regard « macro » qu’il faut observer la situation. Prêtons-nous à l’exercice ensemble.

Lire plus

Vrai comeback des cryptos ?

Dans cette nouvelle tribune, c’est un nouveau point marchés sur les cryptos qui ont vécu une nouvelle très belle hausse dernièrement. Mais est-ce vraiment durable ?

Lire plus

Législatives françaises : les résultats laissent peser une lourde incertitude

Dimanche 7 juillet, la France et le monde ont découvert les résultats du second tour des élections législatives anticipées. Afin de faire barrage au Rassemblement National, plusieurs candidats se sont retirés de la course. Pari gagnant : le NFP prend la plus grande partie des sièges de l’Assemblée, suivi par Ensemble et enfin, le RN. Une surprise qu’il convient d’analyser…

Lire plus

Disclaimer

Le Programme Finneko vous rappelle que l’ensemble du contenu proposé par nos équipes ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Finneko ne produit aucune recommandation d’achat, de vente ou de détention d’actifs. En outre, bien que nos travaux soient réalisés à partir d’informations fiables, ils ne sont pas exhaustifs et ne constituent pas une vérité absolue. Ainsi, et ce dans la continuité de l’Esprit Finneko, nous vous encourageons à approfondir les sujets traités afin de prendre les meilleures décisions, en pleine conscience des enjeux les sous-tendant. Plus encore, ayez à l’esprit d’une réalité de marché incontournable : les performances passées ne présagent pas des performances présentes ou futures. Les marchés financiers sont soumis à des fluctuations importantes dépendantes d’une multitude de facteurs que nous avons à coeur de vous exposer. Finneko décline donc toute forme de responsabilité quant aux conséquences découlant de l’utilisation et de l’interprétation des informations rendues disponibles par le biais de ses différentes offres.