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Un ETF, ou Exchange-Traded Fund, est un type de fonds d’investissement qui se négocie sur les marchés boursiers et qui suit un indice, un secteur, une matière première ou d’autres actifs. On vous invite d’ailleurs à visiter notre guide sur les ETFs. Mais plus concrètement, un ETF Bitcoin va permettre à tous les investisseurs de s’exposer directement au Bitcoin via un compte titre et sans jamais interagir avec la blockchain. Et c’est un vrai tournant pour une éventuelle « adoption de masse » des cryptomonnaies.

Avant toute chose, il est important de préciser qu’il y a déjà des ETFs Bitcoin « Futures » disponibles sur les marchés américain et européen, comme le VanEck Bitcoin Strategy (XBTF) ou le ProShares Bitcoin Strategy (BITO). Mais ce qui est vraiment intéressant pour nous, ce sont les ETF Bitcoin Spot. Pourquoi ? Parce que les ETFs « Spot » et les ETFs « Futures » fonctionnent différemment.

Les ETF « Spot » investissent directement dans les actifs sous-jacents. Par exemple, un ETF « Spot » sur l’or posséderait réellement de l’or physique. Alors que les ETF « Futures » investissent dans des contrats à terme sur les actifs, des produits dérivés donc. Un ETF « Spot » est aussi considéré comme plus simple, plus compréhensible et surtout plus transparent pour les investisseurs car il suit directement le prix de l’actif sous-jacent. C’est pourquoi beaucoup pensent que la plupart des investisseurs américains ne se tourneront vers le Bitcoin que via un ETF spot.

Pourquoi une approbation serait un grand changement ? Eh bien, cela pourrait entraîner un afflux massif de liquidités. On estimait que l’approbation d’un ETF Bitcoin « Spot » aux États-Unis pourrait entraîner près de $14 Mds de nouveaux investissements dès la première année. Et cela arriverait dans un marché relativement peu liquide, surtout si on le compare à la finance traditionnelle. Alors que la grande majorité des Bitcoins en circulation n’ont pas été déplacés depuis longtemps, cela pourrait conduire à une augmentation significative de la valeur du Bitcoin.

Mais ce n’est pas seulement la valeur du Bitcoin qui pourrait changer. L’approbation d’un ETF Bitcoin « Spot » pourrait également stimuler l’adoption de masse des cryptomonnaies. Par exemple, en donnant à chaque Américain la possibilité d’investir dans le Bitcoin via son compte titre, cela rendrait les cryptomonnaies beaucoup plus attrayantes pour tout le monde, surtout dans un pays où chacun est responsable de sa propre retraite.

Jusqu’à présent, la SEC (Security and Exchange Commission), la haute autorité des marchés americains, a toujours rejeté toutes les demandes d’ETF Bitcoin « Spot », invoquant des risques pour les investisseurs et un manque de protection. Mais le tournant est arrivé en août dernier. Une décision de justice a été rendue en faveur de Grayscale Investments dans son conflit avec la SEC. C’était une importante affaire parce que Grayscale voulait transformer son Grayscale Bitcoin Trust en ETF « Spot », mais la SEC avait dit non. Lors du procès, le juge a essentiellement balayé la plupart des arguments de la SEC contre les ETF « Spot ». C’est important car cela pourrait ouvrir la voie à l’approbation d’autres ETF Bitcoin « Spot » à l’avenir. Derrière, l’intérêt croissant de grands acteurs comme BlackRock et Fidelity est apparu pour confirmer la nouvelle tendance.

Après seulement un mois, les nouveaux ETF représentent déjà 1,5 % de tous les Bitcoins en circulation et entre 10 à 15 % des échanges hebdomadaires. Les fonds lancés par BlackRock et Fidelity ont été les meilleurs en termes de collecte au cours de ce premier mois.

La collecte a été énorme, avec un total de 7,7 milliards de dollars investis en un mois, pour un encours de 8,4 milliards. Cependant, cette réussite est entachée par la décollecte massive subie par le GBTC de Grayscale, qui a perdu 5,9 milliards de dollars en un mois, avec un encours tombé à 20,3 milliards. La concurrence sur le marché des ETF se caractérise par des frais de gestion très compétitifs, allant de 0,15 % à 0,50 %. Le GBTC, étant plus cher que ses concurrents (1.5% de frais de gestion), a souffert énormément et a dû réduire ses avoirs. On peut d’ailleurs le remarquer dans l’évolution des détentions sur la courte période :

Ces importantes sorties de capitaux ont clairement influencé le prix du bitcoin, qui a chuté d’environ 20 % au cours des deux premières semaines de cotation. Mais depuis la dernière semaine, les ventes de Grayscale ont ralenti (environ 2 000 BTC par jour), tandis que les 10 autres ETF continuaient leurs achats massifs. Résultat ? Le prix est reparti à la hausse après avoir touché les 38 000 dollars et se situe désormais autour des 53 000 dollars !

Comme souvent enfin, on présente Bitcoin comme le pied dans la porte, l’éclaireur qui ouvre la voie. L’Ether, la 2e cryptomonnaie la plus importante, très prisée par les financiers américains et essentiel au fonctionnement de la finance décentralisée (DeFi) profiterait, à n’en pas douter, du momentum pour obtenir à son tour un ETF « Spot » dédié dans la foulée.

La SEC pourrait clairement adopter la même approche que pour les ETFs Bitcoin. Mais, les ETF ETH pourraient se différencier des ETF Bitcoin. Certains pourraient suivre le même modèle que les ETF BTC, mais d’autres pourraient inclure les récompenses de staking, ce qui pourrait poser des défis supplémentaires en termes de réglementation. Un retour sur le sujet est à attendre et surveiller.

Des fonds comme Franklin Templeton ont déjà déposé une demande pour un ETF ETH spot. S’agissant d’un potentiel procès comme dans le cas du Bitcoin, il est possible que la SEC évite une deuxième déconvenue devant les tribunaux pour l’ETH, si elle devait à nouveau rejeter cet ETF.

Affaire à suivre de très près donc…

Un mois après leur lancement, les ETF Bitcoin Spot ont fait un carton, et c’est une super nouvelle pour tout le monde, des gros investisseurs aux gens qui s’intéressent aux cryptos. Cela annonce une année 2024 vraiment excitante pour les investisseurs, et ça laisse penser que le prochain « Halving » de Bitcoin, prévu en avril prochain, pourrait avoir un gros impact aussi.