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En effet, une crise croissante sur le marché immobilier chinois s’est développée depuis que les autorités ont sévi contre les emprunts excessifs des promoteurs, conduisant nombre d’entre eux à faire défaut sur leurs dettes. Les promoteurs et les propriétaires immobiliers continuent de faire face à des paiements hypothécaires élevés, ce qui freine leur capacité à investir et à se développer.

Alors, lors d’un rare point de presse publique, la Banque populaire de Chine (PBOC) a révélé plusieurs initiatives destinées à dynamiser l’économie. Parmi elles, un financement gouvernemental destiné à soutenir le marché boursier et encourager les rachats d’actions, ainsi qu’un appui accru au secteur immobilier.

Le gouverneur de la PBOC, Pan Gongsheng, a notamment annoncé des réductions du taux de réserves obligatoires, du taux directeur à sept jours, ainsi que des taux hypothécaires existants, dans l’objectif de stimuler les prêts et d’alléger le fardeau des emprunteurs. La mesure concernant les taux de réserves obligatoires permettrait aux banques de prêter 140 milliards de dollars supplémentaires aux entreprises et aux ménages.

De plus, Pan Gongsheng a également évoqué l’injection de 500 milliards de yuans de liquidités pour soutenir le marché des actions. Une nouvelle facilité de swap permettra aux valeurs mobilières, fonds et compagnies d’assurance d’accéder à des financements auprès de la Banque populaire de Chine pour l’achat d’actions. Enfin, Pan a laissé entendre que la création d’un fonds de stabilisation des actions était à l’étude, bien que les détails restent à préciser.

La PBOC soutiendrait également l’acquisition de terrains par des sociétés immobilières en étudiant des mesures permettant aux banques politiques et commerciales d’accorder des prêts aux entreprises éligibles pour acquérir les terrains, revitaliser le parc foncier et alléger la pression financière sur les entreprises immobilières.

De surcroît, l’acompte minimum pour l’achat d’une résidence secondaire, souvent achetée en Chine comme investissement, serait réduit à 15 % de la valeur de l’appartement, contre 25 % actuellement, a ajouté M. Pan. Toutefois, la baisse des taux hypothécaires va réduire les revenus des banques commerciales du pays, alors a banque centrale a donc également annoncé qu’elle autoriserait les banques commerciales à payer moins d’intérêts sur les dépôts, une mesure qui pourrait inciter certains consommateurs à dépenser davantage.

Ensuite, Wu Qing, le président de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC), a quant à lui annoncé que de nouvelles mesures visant à encourager les fusions et acquisitions seraient bientôt dévoilées. Il a également mis en avant les efforts de la CSRC pour améliorer la surveillance réglementaire des marchés financiers. De son côté, Li Yunze, le chef de l’Administration nationale de réglementation financière, a déclaré que la Chine prévoyait d’ajouter des capitaux de premier ordre à six grandes banques commerciales pour renforcer leur solidité.

Toutefois, les régulateurs ont évité de procéder à des réductions à grande échelle des coûts d’emprunt, craignant que les mesures de relance ne relancent un boom des ventes et des valeurs, créant ainsi une nouvelle bulle immobilière.

Ainsi, l’ensemble de mesures a fait grimper de 4,3% l’indice chinois CSI 300 des actions cotées à Shanghai et Shenzhen mardi, sa meilleure journée depuis juillet 2020, même s’il reste en baisse de 1% depuis le début de l’année. L’indice Hang Seng de Hong Kong a progressé de 4%, porté par les sociétés de Chine continentale cotées sur le territoire.

Les marchés des matières premières ont progressé à la suite de cette nouvelle, le minerai de fer enregistrant sa plus forte hausse quotidienne depuis plus d’un an, en hausse de 4 % sur le marché spot de Dalian. Sur le London Metal Exchange, le cuivre a bondi de 2,2 % et l’aluminium de 2,4 %.

Les économistes estiment que la réduction du vaste stock de logements invendus en Chine est essentielle pour restaurer la confiance et relancer la consommation intérieure. Effectivement, lors du mois de juin 2024, la Chine avait déjà dévoilé un vaste plan de sauvetage immobilier pour remédier au plus gros problème qui pèse sur l’économie chinoise, en assouplissant les règles hypothécaires et en encourageant les gouvernements locaux à racheter les maisons invendues.

La Banque populaire de Chine avait dévoilé ce mois-ci un financement de 300 milliards de yuan pour aider les gouvernements locaux à acheter les stocks excédentaires des promoteurs. Des programmes pilotes similaires avaient été mis en œuvre l’année dernière dans huit villes, mais ils avaient eu un effet limité sur la stabilisation des marchés immobiliers et n’avaient apparemment réussi à déployer qu’une fraction des fonds alloués.

Trois des plus grandes villes du pays, Shanghai, Shenzhen et Guangzhou, avaient depuis mis en place d’importantes mesures d’assouplissement pour les acheteurs de logements, réduisant considérablement les exigences de mise de fonds et permettant des prêts hypothécaires moins chers.

Ce qui s’était passé dans les villes pilotes et dans diverses autres initiatives locales montrait les défis à venir. Il s’était avéré difficile de mettre en place des incitations pour les acteurs clés : les gouvernements locaux inquiets de l’endettement supplémentaire, les promoteurs et les propriétaires réticents à vendre à rabais, et les banques qui ne voyaient pas beaucoup de profit dans l’ensemble du secteur.

D’ailleurs, rien ne garantit que l’assouplissement relancera immédiatement les ventes de logements. Selon Yan Yuejin, directeur de l’Institut chinois de recherche et de développement d’E-house, les propriétaires, même dans les grandes zones métropolitaines, perdent la conviction qu’ils croient depuis des décennies que la propriété est une réserve de richesse fiable. En outre, les autorités locales doivent transformer les propriétés qu’elles achètent en logements locatifs abordables, et cela apparaît comme un obstacle.

Dans le cadre de ce programme, la Banque populaire de Chine fournit des fonds à un taux d’intérêt de 1,75 % et les banques doivent prêter aux villes à un taux de 3 % ou moins. Mais même lorsque les coûts d’emprunt sont réduits par les subventions, les taux de rendement des loyers dans des endroits comme Pékin, Guangzhou et Shenzhen sont encore plus bas, selon les calculs des analystes de Tianfeng Securities Co.

Cet écart ne fait que se creuser lorsque le coût de gestion et d’entretien des propriétés est pris en considération, ont-ils écrit dans une note, suggérant que l’adhésion au nouveau programme de la PBOC « pourrait être limitée au début ».

Si le plan national de la Banque populaire de Chine parvient à générer les 500 milliards de yuans de nouveaux crédits qu’elle vise, alors les gouvernements locaux pourraient avoir besoin d’emprunter 500 milliards supplémentaires pour financer des « investissements supplémentaires », selon les analystes BNP Paribas, un fardeau qui endette déjà les autorités locales. peut-être réticent à assumer.

Et il existe un autre élément dissuasif : lorsque des parties d’un complexe sont transformées en logements sociaux, cela peut faire baisser les prix des autres appartements du même projet. Cela peut déclencher des plaintes vocales de la part des propriétaires des biens dévalorisés, créant des maux de tête à la fois pour les gouvernements locaux et les promoteurs.

Ainsi, les investisseurs et les analystes restent sceptiques quant à la suffisance de ces mesures en raison du financement limité de la banque centrale révélé jusqu’à présent et de la lenteur des progrès des programmes d’essai existants dans plusieurs villes. L’offre excédentaire de logements a fait baisser les prix, donnant aux gens moins de raisons d’investir dans l’immobilier.

En effet, le pays compte l’équivalent de 60 millions d’appartements invendus, qui mettront plus de quatre ans à être vendus sans aide gouvernementale, selon Bloomberg Economics. L’offre excédentaire fait baisser les prix à un rythme le plus rapide depuis une décennie, ce qui donne aux gens moins de raisons d’acheter une maison. La situation est pire dans la capitale.

De plus, réduire les stocks à un niveau plus optimal grâce à des acquisitions soutenues par le gouvernement nécessiterait 5 000 milliards de yuans, selon l’analyste de JPMorgan Karl Chan. Raymond Cheng, de CGS International Securities HK, estime qu’un financement de 1 000 à 2 000 milliards de yuans est nécessaire.

Qui plus est, les ménages chinois sont déjà surendettés. En pourcentage du revenu disponible, le niveau d’endettement des ménages chinois est l’un des plus élevés au monde. En tant que tel, le mauvais état des bilans des ménages est le principal obstacle à une nouvelle vague d’endettement sur le marché de l’immobilier.

La Chine envisage d’injecter jusqu’à 1 000 milliards de yuans (142 milliards de dollars) de capitaux dans ses plus grandes banques d’État pour accroître leur capacité à soutenir l’économie en difficulté, selon des personnes proches du dossier.

Le financement proviendra principalement de l’émission de nouvelles obligations souveraines spéciales, ont précisé les sources. Les détails restent à finaliser et sont susceptibles d’être modifiés, ont ajouté les sources. Ce serait la première fois depuis la crise financière mondiale de 2008 que Pékin injecte des capitaux dans ses grandes banques.

La Chine s’empresse de renflouer ses banques, même si les six premières ont des niveaux de fonds propres bien supérieurs aux exigences, après avoir annoncé de larges réductions des taux hypothécaires et une baisse des taux directeurs pour relancer l’économie.

De fait, les grandes banques chinoises subissent une pression croissante de la part des régulateurs pour soutenir l’économie en difficulté en offrant des prêts moins chers aux emprunteurs à risque, des promoteurs immobiliers et des propriétaires aux véhicules de financement des collectivités locales à court de liquidités.

Plus récemment, certains prêteurs ont écouté les appels du gouvernement et versé leurs tout premiers dividendes intérimaires pour soutenir le marché boursier, alors même que la croissance des bénéfices et les marges sont en baisse. De ce fait, les bénéfices combinés des prêteurs commerciaux chinois n’ont augmenté que de 0,4 % au premier semestre, soit le rythme le plus lent depuis 2020. Dans le même temps, les marges nettes d’intérêt du secteur ont continué de se réduire, atteignant un niveau record de 1,54 % à la fin du mois de juin, bien en deçà du seuil de 1,8 % considéré comme nécessaire pour maintenir une rentabilité raisonnable.

Une distribution de dividendes plus élevée menace également d’éroder les réserves de fonds propres des banques d’importance systémique, qui sont confrontées à des exigences de fonds propres supplémentaires dans le cadre du mécanisme de capacité totale d’absorption des pertes imposé à l’échelle mondiale.

En tout cas, cela serait une bonne nouvelle pour l’économie si les entreprises chinoises étaient désireuses d’emprunter pour augmenter leur production, mais ne pouvaient pas le faire parce que les banques étaient trop limitées en capital pour accorder de nouveaux prêts. Cependant, si les entreprises ne sont pas prêtes à emprunter pour accroître leur production, le risque est que les banques trouvent des moyens moins productifs d’élargir le côté actif de leur bilan.